Freeport-McMoRan Inc. Q4 FY2025 earnings call

Management Statement and Operational Highlights

• 执行是公司文化标志，致力于成功执行计划，安全可持续恢复Grasberg运营，专注交付计划产量、满足成本目标、安全高效执行资本项目等。
• 结晶Leach机会价值，2026年目标增加40%产量，目标2030年达8亿磅/年。
• 采用创新、自动化和新技术提升可靠性、效率和运营性能，美国业务有有机增长选项和三大主要项目。
• 2025年美国业务生产同比增长5%，通过浸出回收计划增加产量，自动化卡车车队取得进展。
• 南美Cerro Verde团队表现良好，El Abra项目储备增加，准备环境影响声明。
• 印尼Grasberg Block Cave重启按计划推进，包括清理隧道、安装水泥塞、修复电气和通信系统等。

Segment Performance

• 美国业务：2025年第四季度运营收入为2024年同期的3.5倍，2026年目标增长8%，通过浸出回收计划增加产量，2025年生产同比增长5%，自动化卡车车队取得进展。
• 南美业务：2025年南美铜销售11亿磅，2026年预期类似，单位净现金成本第四季度平均2.57美元/磅，2026年预期类似，El Abra项目储备增加超170亿磅铜。
• 印尼业务：第四季度有限运营，销售因发货时间差异超过生产约6000万磅铜，冶炼厂部分重启，Grasberg Block Cave预计2026年第二季度恢复85%生产，正在推进清理隧道、安装水泥塞、修复电气和通信系统等工作。

Guidance

• 2026年铜销售略有调整，考虑2025-2026年销售时间差异，预计2026年季度运行率约10亿磅/季度。
• 2026年单位净现金成本预计平均1.75美元/磅，上半年成本高于全年平均，下半年约1.25美元/磅。
• EBITDA和现金流随铜价变化，铜价4-6美元/磅时，EBITDA和现金流相应变化。
• 2026-2027年资本支出约43-45亿美元，2026年增加1.5亿美元用于Baghdad项目工程和前期工作。
• 财务政策重点是强大资产负债表、向股东返还现金、投资增值增长项目。

Risks

• Grasberg泥流事件带来风险，需更动态洞穴管理计划和更robust控制程序。
• 地质灾害风险，如外部泥流风险。
• 供应链风险，如设备供应和安装挑战。
• 铜价波动风险，对公司财务表现有重大影响。

Question and Answer

• Q: 关于2028年及以后浸出达到约8亿磅的指导是否包含在官方指引中？ A: 2026年包含2.5-3亿磅，长期有机会，但官方2027-2028指引未包含扩展后的产量。
• Q: 南美单位现金成本上升，如何看待未来几年成本？ A: 2026年预计平均2.58美元/磅，主要受劳动力、能源、美元汇率影响。
• Q: 美国2027年成本目标降至2.50美元/磅如何实现？ A: 通过扩大浸出机会和提高美国业务效率，增加低增量成本产量降低平均成本。
• Q: 美国作为铜消费大国，公司目标增加美国产量对进口的影响及关税因素？ A: 浸出计划带来低增量成本铜，Baghdad项目在铜价支持下有投资价值，不依赖关税，关注绝对价格和运营韧性。
• Q: 巴格达2X项目的时间、资本支出及审批因素？ A: 2026年上半年完成工程和获取固定报价，中期决策，考虑铜价、长期价格范围、劳动力和基础设施、自主车队性能等因素。
• Q: 印尼Grasberg重启的时间细节及学到的教训？ A: PB2和PB3预计2026年第二季度初启动，已完成97%的泥清理，正在推进基础设施修复，遵循调查建议加强风险管理。
• Q: 关于GBC的2027年及后续计划，PB1S能否提前，PB1C若无法重启的替代方案？ A: PB1S按计划2027年中期启动，PB1C若无法重启有其他区域增产选项，如PB1N，但无具体时间表。
• Q: 铜回收机会及替代材料的看法？ A: 西班牙和美国有废料处理项目，铜因导电性优越仍重要，会有替代和节俭，但长期需求仍大。
• Q: 印尼出口关税、TC及Kuchin Liyar项目的情况？ A: 不再出口精矿，无出口关税，TC是内部冶炼成本，Kuchin Liyar项目调整产量以推迟黄铁矿处理资本支出。