Avista Corporation Q4 FY2025 earnings call

Heather Rosentrater回顾2025年作为CEO的一年，虽有不确定性但团队执行策略。Avista Utilities 2025年结果受Colstrip相关投资一次性调整等因素影响，但仍在原指引范围内，排除因素后高于2025年公用事业盈利指引中点。2026年提交四年费率计划，涵盖电网现代化等成本；宣布RFP项目选择，包括天然气涡轮升级、电池储能系统、风电购电协议等；与大型负载客户沟通，有数据中心开发者存款，预计2030年上线；扩展能源援助项目，近两年惠及客户增加；董事会提高股息至每股1.97美元，目标股息支付范围60%-70%。Kevin Christie提到2025年公用事业表现强劲，除12月华盛顿委员会的Colstrip订单外，其他季度表现良好；2026年资本支出预计5.85亿美元，2026-2030年预计34亿美元，年复合增长5%；启动非GAAP公用事业盈利指引，2026年范围2.52-2.72美元/稀释股，考虑到非管制业务的影响，聚焦公用事业核心业务。

2025年合并每股收益2.38美元，较2024年的2.29美元有所增长；2025年非GAAP公用事业每股收益2.55美元，较2024年的2.38美元增长。2025年第四季度合并每股收益0.87美元，较2024年第四季度的0.84美元增长；非GAAP公用事业每股收益0.88美元，较2024年第四季度的0.89美元略有下降。Avista Utilities的结果受Colstrip相关投资一次性调整等因素影响，但排除这些因素后，公用事业结果高于2025年公用事业盈利指引的中点。

2026年启动非GAAP公用事业盈利指引，范围为2.52至2.72美元/稀释股。2026年资本支出预计为5.85亿美元，2026至2030年预计资本支出34亿美元，年复合增长率5%。考虑潜在大型负载客户的增量投资，可能使资本年复合增长率达12%。2026年预计发行约2.3亿美元长期债务和最多9000万美元普通股。2026年非GAAP公用事业盈利指引因客户离开等因素有一次性0.12美元下降及能源回收机制0.10美元负面影响。长期预计每股收益年增长4%至6%，Avista Utilities长期预期股权回报率约9%（不包括能源回收机制影响）。

非管制业务的未实现损益难以预测，受公共政策和市场情绪变化影响，2025年的估值损失是公共政策变化所致。大型负载客户可能不按预期推进项目，存在客户中途退出影响业务的风险。

Q: 关于2026年的融资决策，如何安排融资顺序，什么会导致提前或推迟股权发行，有多少灵活性用债务或混合工具而不影响信用状况？A: Kevin Christie表示，对于已表达的2026年指引，已纳入描述的基本计划，若有额外资本投资机会，需重新评估发行多少债务和股权，股权通过定期发行计划进行，除非有更重大投资机会，否则会坚持定期发行计划。Q: 关于整合新大型负载客户的3.5亿美元增量CapEx，内部的可行与否阈值是什么，如何确保现有客户不受影响如果大型负载未完全实现？A: Kevin Christie表示，下一步是向潜在客户推进MOU，预计90天内推进，除存款外有抵押和担保保护业务和客户，预计客户会持续贡献收入。Q: 关于潜在3.5亿美元上行资本支出的融资计划，是否一般按50-50债务和股权模式，是否考虑混合工具？A: Kevin Christie表示，预计支出可能在2027-2028及以后开始，预计资本结构或融资方式为50-50，若有更多额外资本，会考虑混合工具选项。Q: 关于非管制业务的1.48亿美元股权价值，是否考虑货币化，是否视为非核心？A: Kevin Christie表示，会考虑在有机会获得重大收益时货币化部分非管制投资，若实现可减少股权发行。Q: 关于4%-6%的长期EPS CAGR与5%的rate base CAGR的关系，12%的假设rate base CAGR是否对4%-6%有增量？A: Kevin Christie表示，5%是未来五年资本投资计划的年复合增长率，RFP相关投资会使中间年增长增加，若有大型负载等投资机会，可推动达到4%-6%范围的高端。Q: 关于2025年低结果后是否仍预期在4%-6%范围，2026年指引的ROE是多少？A: Kevin Christie表示，相信能达到4%-6%范围，2026年公用事业股权回报率预计在8%左右，考虑能源回收机制等因素。Q: 关于rate base CAGR是否包含上行资本支出，A: Kevin Christie表示，上行资本支出未包含在基本CAGR中，增量3.5亿美元与潜在大型负载相关，额外的传输等投资为增量部分。